安联 IPO周报：3家公司过会，业绩真实性和持续性被问询

2月2日～2月8日当周，沪深北交易所3家拟上市公司过会，4家提交注册，1家注册生效。

过会的3家企业分别为申报深市创业板的山东春光科技集团股份有限公司（下称“春光集团”），以及申报北交所的广东华汇智能装备股份有限公司（下称“华汇智能”）、安徽新富新能源科技股份有限公司（下称“新富科技”）。

其中，春光集团的IPO申请于2025年6月17日获得受理，当年7月份进入问询阶段，再到2026年2月5日过会。

在上市委会议现场，春光集团产品技术能否适应行业技术发展趋势、业绩增长是否具有可持续性受到问询，被要求结合软磁材料的市场竞争格局、下游市场需求变化、原材料价格及毛利率变动趋势、对高性能软磁材料的技术储备以及募投项目扩产情况等回答上述问题。

同时，上市委提出了春光集团需进一步落实的事项，即：说明产品技术能否适应行业技术发展趋势，并针对性完善招股说明书重大事项提示，充分揭示相关风险。

春光集团目前主要聚焦于软磁材料中的铁氧体技术路线，收入的主要来源为软磁铁氧体磁粉，2022年度～2024年度以及2025上半年（报告期）软磁铁氧体产品实现的收入占比均超过80%。

根据招股书，该公司2024年度软磁铁氧体磁粉销量为10.16万吨，在软磁材料的市场占有率为12.80%。“行业企业存在产能扩张计划，公司业绩受到行业竞争格局影响较大。”春光集团称，若未来市场竞争进一步加剧，导致发行人主动或被动大幅下调产品价格，且公司主要产品软磁铁氧体磁粉面临其他潜在市场参与者带来的竞争替代压力，而公司未能及时采取措施予以有效应对，则可能对公司经营业绩产生不利影响。

值得注意的是，春光集团经营活动产生的现金流量净额呈逐期下降趋势，且2025年上半年为负。该公司称，如果公司未来经营活动现金流量净额出现较大不利波动甚至持续下降，公司可能面临营运资金紧张等风险，进而对生产经营及业务扩张产生不利影响。

新富科技、华汇智能分别于2月3日、2月4日过会，业绩真实性均遭到上市委问询，同时上会稿中的募资规模也相较申报稿的有所缩水。

其中，新富科技被要求说明，在报告期内主要客户营业收入未大幅增长的情况下，对公司采购大幅增加的原因及合理性；结合与主要客户合作的稳定性及开拓新客户的可行性，说明经营业绩增长的可持续性。

就募集资金来看，申报稿中，新富科技拟使用募集资金4.63亿元，其中拟使用5400万元补充流动资金，但是上会稿中删除了补充流动资金一项，拟募资规模为4.09亿元。

华汇智能的经营业绩真实性也遭到问询，被要求说明，报告期内部分客户销售额变化较大的原因及合理性，以及信用期外应收账款逐年增长的原因及合理性。

此外，流动性风险问题也被问询，上市委要求华汇智能分析，未来现金流是否足以支持公司不断增长的业务规模，是否存在现金流断裂的风险。

2022年度～2024年度以及2025年前三季度，华汇智能经营活动产生的现金流量净额分别为2505.71万元、-5500.25万元、-3996.09万元和1246.37万元。

“在经营规模处于高速增长状态下，公司的客户收款与供应商付款周期不匹配，导致公司报告期内存在多期经营活动现金流出大于经营活动现金流入的情况。若未来公司经营活动的现金流量净额持续为负，同时融资未及预期，可能对公司持续经营产生不利影响。”华汇智能称。

华汇智能的募资规模也进行了缩减，申报稿中募集资金投资金额为4.59亿元，上会稿中的募集资金投资金额为3.44亿元，缩减了1.15亿元。

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